6.2. Стадии финансового анализа и формирование портфеля Классификация проектов

6.2. Стадии финансового анализа и формирование портфеля Классификация проектов

Однако возможны ситуации и это неоднократно иллюстрировалось примерами , когда критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов. Что касается показателя , то он имеет ряд особенностей, причем некоторые из них осложняют применение этого критерия в анализе, а иногда делают это невозможным. Напротив, другие особенности критерия дают основание сделать вывод о целесообразности его использования совместно с критерием . В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий можно использовать условно. Поскольку является относительным показателем, на его основе невозможно сделать правильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в уве- лнчение капитала коммерческой организации; этот недостаток особенно выпукло проявляется, если проекты существенно различаются по величине денежных потоков. В отношении обоих критериев применялось правило: В отношении это правило не всегда корректно. Кроме того, при анализе многих инвестиционных проектов стандартного типа относительно большее значение имеет специфический смысл. Дело в том, что в основе анализа инвестиционных проектов заложены прогнозные оценки, которые по своей природе всегда стохастичны, и потому выводы, основанные на таких оценках, связаны с определенным риском. Например, если были допущены ошибки в прогнозах и оценки значений денежного потока оказались завышенными, что возможно в отношении последних лет реализации проекта, то в какой степени это может повлиять на решение о приемлемости проекта?

Экономическая оценка инвестиций

Информационные системы инвестиционных компаний Все рассмотренные выше показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позволяют оценить их эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке инвестиционных проектов их следует рассматривать в комплексе. Но если простые методы абсолютно независимыми друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливаться различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли эффективности капитальных вложений и срока окупаемости, то взаимосвязи между критериями, основанными на дисконтированных оценках, более сложные.

Существенную роль играет обстоятельство, идет ли речь о единичном проекте или инвестиционном портфеля, в котором могут быть как независимые, так и взаимоисключающие проекты. Единичный проект является частным случаем независимых проектов. В этом случае критерии , и дают одинаковые рекомендации по поводу принятия или игнорирования проекта проект, приемлемый по одному из этих критериев, будет приемлем по другим.

Глава 3. Финансовая реализуемость инвестиционных проектов. .. против, точка пересечения оси абсцисс на рис.3 характеризует мо- мент времени Задав значение d1=cc, критерий MIRR ранжирует проекты та имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера. Она приме- чательна.

Однако вложить в 8 раз больше денег в проект А, чтобы в течение 4-х лет получить всего 20,03 ед. Предлагается следующий метод, который опирается на предположение о том, что прежде чем ранжировать инвестиционные проекты на выгодность, им необходимо придать равные возможности по продолжительности жизни и начальным инвестициям. Необходимо учитывать, что при тиражировании проектов А и В, индекс рентабельности и внутренняя норма доходности у этих проектов не меняются, а меняются только чистые приведенные доходы этих проектов.

Поэтому достаточно вычислить лишь их. Из полученных результатов видно, что по всем основным показателям проекту В необходимо дать предпочтение В, то есть получили совсем противоположный вывод по отношению к тому, когда эти проекты сравнивали в условиях разных стартовых инвестиций. Отметим, что не всегда удается сразу сделать вывод о предпочтительном проекте, как во втором случае. При равных начальных инвестициях в ординарных денежных потоках сравниваемых проектов, если чистый приведенный доход у одного проекта больше, чем у другого, тогда и индекс рентабельности этого проекта будет выше, чем у другого.

Все критерии дают одинаковые результаты относительно принятия инвестиционного решения. Взаимосвязь между критериями очевидна: Однако чаще при формировании портфеля менеджеру приходится выбирать между несколькими возможными инвестиционными проектами. Это обусловлено разными причинами.

Инвестиционные проекты и методы оценки их экономической Точка пересечения графиков NPV – это норма равноправности проектов (точка Фишера). . ранжировать инвестиционные проекты при помощи обобщающего.

Может быть полезным для специалистов, работающих на предприятиях в подразделениях, осуществляющих планирование инвестиционной деятельности. Приведенный ниже текст получен путем автоматического извлечения из оригинального -документа и предназначен для предварительного просмотра. Изображения картинки, формулы, графики отсутствуют. Влияние коэффициента дисконтирования на ранжирование проектов по критерию . Для проектов классического характера с ординарным денежным потоком критерий показывает лишь максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом.

Если цена инвестиций в оба альтернативных проекта меньше, чем значение для них, выбор может быть сделан с помощью дополнительных критериев. Критерий не позволяет различить ситуации, когда цена капитала меняется. В таблице приведены исходные данные по двум альтернативным проектам. На первый взгляд сделать выбор невозможно. Это связано с тем, что приток денежных средств в проекте А идет более быстрыми темпами. Если проект имеет большую часть поступлений в начальные годы, его с ростом будет убывать значительно медленнее по сравнению с проектом, в котором в первые годы поступает относительно меньшая часть общего притока денежных средств.

Следовательно, проект В, который имеет большую часть поступлений в последние годы невыгоден, если дисконтная ставка повышается, тогда как проект А, в котором приток денежных средств идет более быстрыми темпами в первые годы, в меньшей степени реагирует на увеличение ставки. Она служит пограничной точкой. Исходя из этого можно сделать вывод, что в случае а следует предпочесть проект А; в случае б - проект В.

О"конфликте" критериев и

Инновационный процесс процесс создания нововведений может начинаться с различных этапов научный, технический, технологический, эксплуатационный. Первая часть пособия посвящена современным методам проектного анализа и выбору нужного метода при принятии управленческих решений. В основу раздела положена книга Дж. В основу положена книга Ковалева В. Простыми словами эти три стадии можно определить как"расчленение задачи на части","соединение частей по-новому" и"изучение последствий от практического внедрения нового устройства".

Кроме того, при анализе многих инвестиционных проектов стандартного Требуется ранжировать их по приоритетности при условии, что проекта имеют одинаковый NPV,называется точкой Фишера [VanHorne, Wachowicz, p.

Теория статистики Инвестиционная политика Казахстана, как неотъемлемая часть экономической политики государства Определим точку Фишера для рассматриваемых проектов. Если значение цены капитала находится за пределами точки Фишера, то критерии и дают одинаковые результаты при оценке альтернативных инвестиционных проектов, если цена капитала меньше точки Фишера, то критерии и противоречат друг другу.

Полученный график представлен на рисунке 1. Это и есть точка Фишера - та дисконтная ставка, при которой обоих проектов одинаковы. Если же проводить анализ по критерию , то проект Б выгоднее. В нашем случае проекты являются альтернативными и имеют различный уровень инвестиций, поэтому будем при оценке ориентироваться на критерий . Вывод - если у фирмы имеется достаточно средств, то стоит принять к реализации проект А, так как он максимально увеличит стоимость компании.

Задача 12 Фирма рассматривает четыре варианта инвестиционных проектов, на осуществление которых требуются одинаковые капитальные вложения в сумме 4,8 млн. Финансирование осуществляется за счет банковского кредита. Денежные потоки характеризуются следующими данными. Таблица 14 Денежные потоки по проектам В тыс.

ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ

Данный метод может широко применяться для принятия управленческих решений, сравнения и оценки проектов. , . Анализ рисков инвестиционных проектов одна из тех сфер, где эксперту наиболее часто приходится сталкиваться с неопределенностью разного рода. Такая неопределенность носит фундаментальный характер и не может быть устранена использованием особого вида математических моделей, так как присутствует в самих исходных данных.

С другой стороны, математический аппарат, обеспечивающий ЛПР необходимыми показателями и критериями, поддерживающими процесс принятия инвестиционного решения, достаточно разработан. Он включает в себя набор показателей и граничных уровней, методологию сбора и обработки исходных данных о проекте.

Проблемы ранжирования инвестиционных проектов: Когда два или IRR инвестиций для этих двух проектов, а точки пересечения на вертикальной названа ставкой пересечения Фишера (Fisher"s rate of intersection) — в честь.

Вариант вложения капитала инвестирования принимается к реализации, если он обеспечит инвестору: Результатами вложения капитала может быть создание новых предприятий, производств или их модернизация, техническое переоснащение и реализация производимых на них товаров, продукции и услуг. Определение возможности достижения экономических или социальных результатов при осуществлении инвестиций и является основной задачей оценки любого конкретного инвестиционного проекта.

Указанная задача является сложным и ответственным этапом при принятии решений, связанных с инвестированием, что усугубляется следующими обстоятельствами. Во-первых, инвестиции могут осуществляться и в разовом порядке при создании новых предприятий, и неоднократно повторяться на всем протяжении осуществления производственно-хозяйственной деятельности существующими предприятиями как реин-вестиционный процесс и процесс по диверсификации производства на действующих предприятиях.

Во-вторых, получение результатов от инвестиций в связи с длительностью сроков осуществления инвестиционных проектов реального инвестирования как правило, год и более имеет вероятностный характер и подвержено влиянию различного рода рисков. В-третьих, в связи с длительностью реализации проектов реального инвестирования в процессе их осуществления весьма вероятны изменения внешней экономической среды в частности, изменение налоговой системы, финансово-кредитной политики государства, условий заимствования, инфляция, изменение цен на отдельные товары и работы услуги и т.

В итоге указанные обстоятельства могут привести к значительным отклонениям фактических результатов инвестирования от расчетных, прогнозных. Поэтому оценке и выбору рациональных оптимальных обоснованных инвестиционных проектов уделяется значительное внимание.

Задачи по инвестиционному менеджменту

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения , либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением . Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем:

Другими словами, задачи анализа инвестиций и отбора проектов - это в большей . использовать его для ранжирования инвестиций не рекомендуется. .. оба проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера. Она.

Какая классическая экономико-математическая модель описывает процесс объединения однопродуктовых элементов экономики? Расчет показателей эффективности и сопоставление инвестиционных проектов В нашем курсе утверждается, что принятие решений о реализации того или иного инвестиционного предложения следует осуществлять на основе комплексной оценки его эффективности.

В то же время в учебной литературе часто имеет место сопоставление критериев отбора инвестиционных проектов на реализацию на основе базовых показателей эффективности, например, и . При этом делается, в принципе неверное, предположение, что отбор проекта на реализацию может осуществляться на основе какого-либо одного показателя эффективности. Из представленного нами материала [1] вытекает, что предварительный расчет показателей эффективности является необходимым условием последующего комплексного иерархического анализа целесообразности реализации того или иного инвестиционного проекта для формирования соответствующей инвестиционной программы с учетом конкретного выражения финансовой реализуемости.

Поэтому приведенный далее анализ является чисто учебным [4], однако его нельзя игнорировать, так как он описывает достаточно важную составляющую комплексного рассмотрения эффективности инвестиций. Ниже представлены контрольные примеры, иллюстрирующие соответствующие особенности. является относительным показателем, и на его основе невозможно сделать правильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала предприятия. Этот недостаток особенно четко проявляется, если проекты существенно различаются по величине денежных потоков.

Пример А Анализ двух альтернативных проектов. Исходные данные в тыс.

Практикум по инвестициям с решениями

Глава 3 инвестиционная политика предприятия В главе представлены задания в форме задач и тестов, позволяющие освоить расчет основных показателей коммерческой эффективности инвестиционных проектов таких, как чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности и др. Ряд задач посвящен использованию дисконтирования, компаундинга и аннуитирования для решения частных проблем разработки инвестиционной политики предприятия.

При реализации первого проекта предприятие намерено приобрести технологическое оборудование, срок полезного использования которого равен 5 годам, и проводить амортизационные отчисления методом суммы чисел лет срока полезного использования. При осуществлении второго инвестиционного проекта предполагается придерживаться линейного метода начисления амортизации срок использования оборудования второго проекта также равен пяти годам.

Определите, какой проект для предприятия предпочтительнее, используя показатели:

Проблемы ранжирования инвестиционных проектов. Множественные .. ределению, ставка дисконтирования в этой точке представляет IRR . точка названа ставкой пересечения Фишера (Fisher"s rate of intersection) — в честь.

Проекты альтернативные инвестиционные Тема 7. Или, иными словами, - ту норму дисконта , при которой осуществление проекта приносит возврат осуществленных вложений точно к концу расчетного периода. ВИД проекта определяют в процессе расчетов и затем сравнивают с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, если ВНД проекта равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы, и можно рассматривать вопрос о его принятии.

В противном случае инвестиции в данный проект не соответствуют ожиданиям и требованиям данного инвестора. Если, однако, сравнение альтернативных инвестиционных проектов или вариантов по ЧДД и ВНД приводит к взаимно противоположным выводам, предпочтение следует отдавать результатам по показателю ЧДД. Способы расчетов ВНД довольно сложны для изложения в учебнике и будут приведены в ходе практических занятий по курсу на конкретных примерах.

Презентация: ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Подытоживая эти результаты, получаем следующую таблицу. Однако сейчас у нас есть все основания полагать, что вы склонны к обоснованию своего выбора с помощью метода чистой приведенной стоимости. Иными словами, вы готовы отдать предпочтение проекту, который добавляет наибольшее абсолютное приращение в стоимость фирмы. В таком случае вы выбираете проект . Однако вас могут насторожить следующие факты:

Точка Фишера является пограничной точкой на оси абсцисс графика NPV, инвестиционных проектов, если цена капитала меньше точки Фишера.

При оценке эффективности реальных инвестиционных проектов показатели эффективности инвестиционных проектов следует рассматривать в комплексе. Простые методы абсолютно независимы друг от друга, поскольку инвесторы могут устанавливать различные пороговые значения для показателей простой нормы прибыли и срока окупаемости. Взаимосвязь между дисконтированными показателями более сложные. Существенную роль при этом играет обстоятельство, идет ли речь об единичном проекте или об инвестиционном портфеле, в котором могут быть и независимые, и исключающие друг друга проекты.

В этом случае , и дают одинаковые рекомендации принять или не принять проект, то есть проект, приемлемый по одному из этих показателей, будет приемлемым и по другим. Несмотря на отмеченную взаимосвязь между показателями , и при оценке альтернативных инвестиционных проектов существует проблема выбора критериев. При наличии нескольких взаимоисключающих альтернативных инвестиционных проектов оценки эффективности проектов на основе методов , и могут не совпадать.

Используется для оценки проектов реализуемых за счет собственных средств. Все эти преимущества теоретически обосновывают предпочтительность использования метода чистой приведенной стоимости при сравнении взаимоисключающих альтернативных инвестиционных проектов. Внутренняя норма доходности . Используется для оценки проектов, реализуемых за счет заемных источников финансирования.

Анализ инвестиционных проектов и программ / НИУ ВШЭ

    Узнай, как мусор в"мозгах" мешает человеку больше зарабатывать, и что можно сделать, чтобы очистить свой ум от него полностью. Кликни тут чтобы прочитать!